先河環保2013年年報(bào)及2014年一(yī)季報點評:業績(jì)符合預期,業務(wù)領域拓展(zhǎn)不停(tíng)步

　　4月24日晚(wǎn),公司(sī)發布2013年年報及(jí)2014年一(yī)季報。2013年,公司實現營收3.35億,同比增59.1％,歸(guī)屬母(mǔ)公司(sī)淨(jìng)利潤6012萬(wàn),同比增29.2％;2014年(nián)q1實現(xiàn)營收(shōu)5222萬,同比增(zēng)144％,歸屬母公司淨(jìng)利潤(rùn)296萬,同比大(dà)增240％。

　　空氣質量監測市場(chǎng)火(huǒ)爆,業(yè)績整(zhěng)體(tǐ)符(fú)合預(yù)期。随(suí)着新(xīn)空氣質量(liàng)監(jiān)測能力(lì)建設(shè)方案的逐步落實以及全(quán)國範圍大氣污(wū)染防治(zhì)的推進,環境空氣(qì)質量(liàng)監測(cè)市場(chǎng)火爆(bào),帶動公司2013年營(yíng)收同(tóng)比(bǐ)增59.1％,分區(qū)域看,河(hé)北(běi)省内業績(jì)再創(chuàng)新高(gāo),河南(nán)、四川等地區取得(dé)實質突(tū)破,國(guó)内(nèi)市場占有率(lǜ)繼續提升(shēng),2014年q1産品銷(xiāo)售繼(jì)續延續良(liáng)好态勢,公(gōng)司(sī)在(zài)空氣(qì)質量(liàng)監測領(lǐng)域(yù)市場地(dì)位進一(yī)步鞏固(gù)。銷(xiāo)售大增同時,毛(máo)利率(lǜ)穩中有升(shēng),2013年綜(zōng)合毛利率同(tóng)比升0.3個(gè)百分(fèn)點至(zhì)50.7％,但由(yóu)于市場開(kāi)拓以及研(yán)發投(tóu)入的(de)加(jiā)大,2013年期(qī)間費用率(lǜ)上升(shēng)5.2個百(bǎi)分(fèn)點(diǎn)至31.2％,是導緻淨(jìng)利(lì)增速(sù)明顯(xiǎn)小于(yú)收入(rù)的主因(yīn)。值(zhí)得一(yī)提的(de)是,受益于(yú)國家環保政策(cè)的落(luò)實和财政補貼(tiē)資金(jīn)的到(dào)位(wèi),公司銷售回(huí)款情(qíng)況明顯改(gǎi)善,2013年經(jīng)營現金(jīn)流達到6649萬,同比(bǐ)大增,年底應收(shōu)賬款亦有所減(jiǎn)少。

　　業(yè)務領域拓(tuò)展不停步(bù),布局(jú)voc,定位(wèi)環(huán)境監測(cè)+治理(lǐ),爲(wèi)長期成(chéng)長打開空間。公(gōng)司業務領域拓(tuò)展不停(tíng)步,年前(qián)收購(gòu)重金屬監(jiān)測領先(xiān)企業美(měi)國ces公司51％股(gǔ)權已(yǐ)于一季度并表(biǎo),環境監測(cè)産品(pǐn)線進一(yī)步豐富(fù);年初以(yǐ)來,公司(sī)與全軍(jun1)環科中(zhōng)心合作(zuò),通(tōng)過借(jiè)力方式迅速切(qiē)入工(gōng)業(yè)voc治理領域,業務領(lǐng)域拓(tuò)展至環(huán)境(jìng)監測(cè)+治理(lǐ),目前公司(sī)賬面資金(jīn)充沛,未來有(yǒu)望繼續(xù)通過與(yǔ)地(dì)方企(qǐ)業合作的方式(shì)拓展區域(yù)監測+工業(yè)廢氣市場(chǎng),分享未(wèi)來(lái)voc治理市場盛宴。

　　聚光(guāng)科技2013年年報點(diǎn)評:淨利潤下滑(huá)一成,看好(hǎo)環境監測市(shì)場(chǎng)

　　2013 年公司實(shí)現營(yíng)業收(shōu)入(rù)9.41 億(yì)元,同比增(zēng)長12.61％;實現營業利(lì)潤0.55 億元,同比減(jiǎn)少47.83％;實(shí)現歸(guī)屬母公司(sī)所有者淨(jìng)利(lì)潤1.59億元,同比(bǐ)減少10.27％,每股(gǔ)收(shōu)益(yì)爲0.36 元。公司(sī)2013 年度(dù)分配預案(àn)爲每(měi)10 股派現0.4 元(含稅(shuì))。

　　環保産品收入(rù)增逾(yú)三成。2013年,公(gōng)司營(yíng)收小幅增(zēng)長,得益于環境(jìng)監測(cè)市場的旺(wàng)盛需求,環(huán)境監測系統及運維服務實現(xiàn)收入4.33 億元,增幅31.02％,收入(rù)占比提升至46.04％,爲(wèi)公司(sī)主要(yào)收入(rù)增長點,預(yù)計未來幾年仍将保(bǎo)持良(liáng)好增(zēng)勢。受(shòu)下遊(yóu)需求(qiú)不振及市場競争加(jiā)劇等(děng)因素(sù)影響(xiǎng),工業過(guò)程分析(xī)系統(tǒng)(3.08 億元,+0.49％)、實驗(yàn)室分析儀器(1.26 億(yì)元,+1.88％)、安全(quán)監測系(xì)統(0.38 億元,+1.27％)等其(qí)他(tā)業務(wù)收入僅小(xiǎo)幅增長,表現平平。

　　毛(máo)利率下降(jiàng),資(zī)産減值(zhí)損失(shī)增加(jiā),主業利(lì)潤(rùn)大幅下滑(huá)。由于市場(chǎng)競争激烈(liè),近幾(jǐ)年公(gōng)司毛(máo)利率(lǜ)持續下滑(huá),2013 年,公司綜合毛(máo)利率爲49.08％,同(tóng)比下(xià)降3.39 個(gè)百分(fèn)點,主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于(yú)環境(jìng)監測(cè)系統及運維服(fú)務占比提(tí)升,其(qí)毛利(lì)率爲47.32％,同比(bǐ)下(xià)降了2.98 個(gè)百分點。另(lìng)一方(fāng)面,由于計(jì)提了(le)0.23 億元的商(shāng)譽減(jiǎn)值損失(shī),以及應(yīng)收賬款(kuǎn)(6.85 億元)計(jì)提壞(huài)賬損失0.30 億(yì)元,資産減值損(sǔn)失大(dà)幅上升至(zhì)0.53 億元,緻使(shǐ)公司(sī)主業營業利潤(rùn)大幅下降47.83％。

　　非經常性損益增厚(hòu)公司利(lì)潤(rùn)。公司(sī)營業外收入達(dá)到1.32億元(yuán),同比增(zēng)長45％,主(zhǔ)要是由于吉天(tiān)儀器業績(jì)低于(yú)預(yù)期,原預(yù)估并購對(duì)價轉回0.39 億元所緻。公(gōng)司營業(yè)外收入(rù)另兩項(xiàng)主要來(lái)源爲政府補助(0.38 億元)和增(zēng)值稅(shuì)超稅負退稅(0.54 億元),這(zhè)兩項占公(gōng)司淨利潤比例(lì)占比不斷提(tí)高(gāo),對公司業(yè)績也(yě)有較(jiào)大(dà)影響,非(fēi)經常性損益大(dà)幅增(zēng)加減緩了(le)淨利(lì)潤下滑的幅度。

　　技(jì)術(shù)儲備(bèi)豐富,收購擴大(dà)規模(mó)。公司一直将自(zì)主研(yán)發作(zuò)爲核心發展戰(zhàn)略,2013年公司(sī)研發投入1.15 億元,同比(bǐ)增長14.81％,占(zhàn)營(yíng)收比例(lì)達到12.21％,到2013 年底(dǐ),公司相(xiàng)關(guān)産品已取(qǔ)得專利186 項(xiàng),另有131 項(xiàng)專利正(zhèng)在申(shēn)請中。公司(sī)在重(zhòng)金屬監測(cè)、vocs 監測(cè)等主要環境監測産品均(jun1)有相應(yīng)的技術儲備(bèi)。除了自主(zhǔ)研發外,公司也(yě)積極(jí)尋求并購機會(huì),新(xīn)并購的(de)東深(shēn)電(diàn)子主要業務領(lǐng)域爲水利水務市場,通(tōng)過收購(gòu),公司成(chéng)功開拓新(xīn)的市(shì)場空間,營收規模及業績也有(yǒu)望進一(yī)步增厚(hòu)。公司過(guò)去(qù)幾年(nián)已有多(duō)次(cì)并購(gòu),擁有相(xiàng)對(duì)成熟并購(gòu)經驗,預計(jì)未(wèi)來仍将通過(guò)并購實(shí)現進一(yī)步擴張(zhāng)。

　　天瑞儀器2013年年報點評(píng):業績(jì)不達預期(qī),期待内(nèi)生外延(yán)式發(fā)展(zhǎn)

　　2014年2月(yuè)20日(rì)晚上,公司公布(bù)2013年年報。在(zài)報告(gào)期内,公司實現(xiàn)營(yíng)業收入(rù)3.25億元,同比(bǐ)增長8.53％;實現(xiàn)歸屬(shǔ)上(shàng)市公司股東淨(jìng)利潤5583.75萬(wàn)元,同比下降6.23％;實(shí)現扣(kòu)除非經常(cháng)性損(sǔn)益(yì)後歸屬(shǔ)上市公司(sī)股東(dōng)淨利潤2048.97萬元,同(tóng)比下(xià)降28.08％;2013年每股(gǔ)收益0.36元。同時,2013年(nián)利潤分(fèn)配預案爲每10股派(pài)發現(xiàn)金紅(hóng)利1.2元(含稅(shuì))。

　　13年業績低于我(wǒ)們預期,主要原(yuán)因在(zài)于市(shì)場競(jìng)争激烈以(yǐ)及子(zǐ)公司淨利潤大(dà)幅下滑。公司爲(wèi)了擴(kuò)大銷售及應對市場(chǎng)競(jìng)争(zhēng),降低了(le)部分成(chéng)熟産(chǎn)品(pǐn)的銷售(shòu)價格(gé),單價(jià)平均(jun1)下滑(huá)4.55％,而(ér)同期銷(xiāo)售成本則(zé)上升5.01％,這使(shǐ)得公司毛(máo)利率從2012年(nián)的66.19％下(xià)滑至2013年的62.89％。此外(wài),全資子公(gōng)司邦(bāng)鑫偉業淨利潤(rùn)下滑87.6％,銳(ruì)減至69.79萬元。邦(bāng)鑫偉(wěi)業客(kè)戶主要(yào)爲(wèi)水泥(ní)行業,水(shuǐ)泥行業(yè)持續受國家政(zhèng)策調控影響,投資低迷(mí)。公(gōng)司在(zài)2013年處(chù)境(jìng)較爲艱(jiān)難,一方面較爲(wèi)成熟(shú)的産品市(shì)場競争(zhēng)加(jiā)劇;另一方面,新(xīn)研發的産(chǎn)品還(hái)處于(yú)推廣期,未能貢(gòng)獻足量利潤。随(suí)着新産品(pǐn)的深(shēn)入推廣,我們認爲這一情況将(jiāng)在2014年(nián)将有所改(gǎi)觀。

　　期間費(fèi)用率上漲削弱公司盈利能力。期間(jiān)費用率從(cóng)2012年的(de)45.78％上升至(zhì)2013年的47.27％。其(qí)中,2013年管理(lǐ)費用率由于研發投(tóu)入的加(jiā)大和資(zī)産重大重組,從2012年(nián)的20.79％提高至23.43％。銷(xiāo)售費用率(lǜ)2013年達(dá)34.96％,同比下降(jiàng)1.8個百分點,但仍處于(yú)相對高位(wèi)。财務(wù)費用(yòng)率(lǜ)基(jī)本和(hé)去年持平(2013年-11.13％和(hé)2012年-11.78％)。公(gōng)司(sī)在毛利(lì)率由于(yú)市場競争加(jiā)劇(jù)而下滑的情況下,期間(jiān)費用率對于(yú)公(gōng)司盈(yíng)利能力的提升(shēng)至關(guān)重要(yào)。

　　新産(chǎn)品的研發(fā)成功(gōng)對公司未(wèi)來的發展意義(yì)重大(dà)。除了在原(yuán)有x射線熒光光(guāng)譜儀(yí)方面(miàn)的先發優勢以(yǐ)外,公(gōng)司在2013年成功研(yán)發大(dà)氣(qì)重(zhòng)金屬在線(xiàn)分析儀(ehm-x100),既(jì)能監(jiān)測顆(kē)粒物(wù)質量濃度(dù),又 可(kě)監測顆粒物重(zhòng)金屬成(chéng)分,有重大商業(yè)意義。與此同時(shí),測厚專(zhuān)用edxrf光譜儀(yí)(thick 8000)、貴金(jīn)屬專用edxrf光譜儀(yí)(smart 100)項目的(de)成(chéng)功轉(zhuǎn)産标志(zhì)着(zhe)公司向高(gāo)端x射線熒(yíng)光光譜儀又邁(mài)進了一(yī)大步,它(tā)們分(fèn)别可以實(shí)現高度自(zì)動化(huà)的鍍(dù)層測厚、高(gāo)速高分辨的貴(guì)金屬檢測。公(gōng)司(sī)還初步開(kāi)拓了氣相色譜(pǔ)-質譜(pǔ)聯用(yòng)儀(gc-ms 6800)、液相色譜(pǔ)質譜聯用儀(yí)(lc-ms1000)、電感耦合(hé)等離(lí)子體(tǐ)質(zhì)譜儀(icp-ms 2000)等(děng)三款質譜儀在(zài)環境(jìng)保護、食品安全以及工業(yè)檢測中的應用(yòng)市場,以及激光(guāng)在線氣體(tǐ)分析(xī)儀在工業過程(chéng)控制(zhì)和環境保(bǎo)護與安全中的(de)應用(yòng)市場(chǎng)。公司新産品将爲其(qí)進入第二個快(kuài)速(sù)發(fā)展期(qī)打下(xià)堅實(shí)的(de)基礎。

　　收購宇星(xīng)科技将(jiāng)爲其發(fā)展注入(rù)全新活(huó)力。如果(guǒ)收購順利完成(chéng),除了淨利潤大(dà)幅增(zēng)加以外,公司的經營(yíng)範圍(wéi)大大擴張。宇星(xīng)科技環(huán)境在線(xiàn)監測(cè)儀器及系(xì)統、環境治(zhì)理工程、環境(jìng)設施運(yùn)維業(yè)務将幫助(zhù)公司(sī)拓展産品(pǐn)線、共享客(kè)戶資(zī)源,優(yōu)化公(gōng)司産(chǎn)業布局,大(dà)大提(tí)高了公司(sī)的競(jìng)争力(lì)、盈利能力(lì)和抗風險能力。

　　雪迪龍2014年一季(jì)報點(diǎn)評(píng):業績符合預期,參股思(sī)路創(chuàng)新,加碼外(wài)延拓展(zhǎn)

　　4月(yuè)22 日晚(wǎn)間,公司發布一(yī)季報,2014 年q1 實現主(zhǔ)營業務收入9592 萬(wàn),同比(bǐ)增45.9％,實(shí)現歸屬母公司淨利(lì)潤2009 萬,同比增68.4％。公(gōng)司預計2014 年上半(bàn)年實(shí)現(xiàn)歸屬母(mǔ)公司淨利(lì)潤同(tóng)比增(zēng)幅在50％到80％之(zhī)間。同時公司公(gōng)告以(yǐ)自有資金(jīn)3200 萬認購北(běi)京思(sī)路創新科技有(yǒu)限公司20％股(gǔ)權(quán)。

　　業(yè)績整體符(fú)合預期。 q1 業績同比大(dà)幅提升68.4％,符合我(wǒ)們(men)的預(yù)期, 業績(jì)增長驅動力來(lái)自1)核(hé)心系(xì)統産(chǎn)品銷售情(qíng)況良好,收(shōu)入同(tóng)比增(zēng)45.9％,2)公司(sī)去年二季(jì)度初購(gòu)買南京(jīng)銀行部分(fèn)理财(cái)産品于一季度(dù)末到(dào)期(qī),産生投資收益912 萬(wàn)。

　　主營(yíng)業務收入(rù)增速快于利潤,成本提升導緻毛利(lì)率同(tóng)比下滑明顯。受火電投資(zī)季節性因素影響,q1 爲公司收入淡季(jì),但(dàn)同比錄得45.9％增(zēng)長(zhǎng),略超我們預期,提示火(huǒ)電廠脫硝市場景氣度繼(jì)續,公司脫硝cems 産(chǎn)品繼續保(bǎo)持市(shì)場領(lǐng)先(xiān)地位(wèi);扣(kòu)除非(fēi)經常損(sǔn)益和理(lǐ)财産品投資收益後, q1 淨利潤同(tóng)比僅(jǐn)增20％左(zuǒ)右,利潤增速慢于收(shōu)入,毛利(lì)率下滑明顯, 同比下降4.9 個百(bǎi)分點至45.1％,環(huán)比去(qù)年(nián)q4 繼續下(xià)滑1.8 個(gè)百(bǎi)分點, 主(zhǔ)要源自脫硝市(shì)場爆發(fā)以來,脫(tuō)硝cems 産品成本較高的進口儀表使用量的增加(jiā)。

　　參股思路(lù)創新(xīn)公司,加碼外延(yán)拓展。北京思路創新(xīn)是國内智(zhì)能環保(bǎo)細(xì)分市(shì)場高端應(yīng)用(yòng)領(lǐng)軍企業,融合環(huán)境信(xìn)息(xī)化與物(wù)聯網、雲計算、移動互(hù)聯(lián)網等技(jì)術,爲環保部門以及大(dà)型企業(yè)提供環境信息化綜合解(jiě)決方案,業務(wù)上與公(gōng)司主(zhǔ)業協同效應明顯(xiǎn),此次公(gōng)司以參(cān)股形式介入(rù),意在(zài)與其(qí)形成戰略合作(zuò)關系,加碼在智(zhì)慧環保(bǎo)等領域(yù)的外延(yán)拓(tuò)展。

　　華(huá)測檢(jiǎn)測:醫療檢測(cè)投入(rù)運(yùn)營,改(gǎi)革箭(jiàn)在(zài)弦(xián)上

　　事項:華測檢測1季(jì)度實(shí)現營業收(shōu)入1.70億(yì)元,同比增(zēng)長15.45％,淨(jìng)利潤1073萬元(yuán),同比下降41.14％。公司去年銷售(shòu)費用(yòng)率大幅上(shàng)升是(shì)利潤(rùn)下降的主要(yào)原因。

　　新業務(wù)投入(rù)運營,管理(lǐ)模式轉(zhuǎn)型初見成效(xiào):

　　q1,公(gōng)司毛利(lì)率53.08％,同(tóng)比下降3.18個百分點(diǎn),銷售費(fèi)用率29％,同比(bǐ)上升(shēng)5.85個百(bǎi)分(fèn)點,管理(lǐ)費用率16.21％,同比下降4.07個(gè)百分點。公(gōng)司毛利的下降(jiàng)是因(yīn)爲公司醫(yī)療檢測的(de)cro實驗(yàn)室和(hé)utla特檢實驗(yàn)室開(kāi)始投(tóu)入運(yùn)營,水(shuǐ)、電等費用(yòng)增加。公(gōng)司(sī)銷(xiāo)售費用(yòng)率大幅上(shàng)升是(shì)因爲(wèi)公司看好(hǎo)未來檢測(cè)行(háng)業市場(chǎng)前景(jǐng),人員增加(jiā)較多(duō)。由于(yú)公司向中心實驗(yàn)室的運作模式轉型,提升内部管理效(xiào)率,公司管理(lǐ)費(fèi)用率下降。食品、環境檢(jiǎn)測(cè)需求旺盛:

　　食品檢測和環(huán)境監(jiān)測行(háng)業需(xū)求旺盛。公(gōng)司新增(zēng)人(rén)員主(zhǔ)要配(pèi)置(zhì)在(zài)這兩(liǎng)個領(lǐng)域。目前,公(gōng)司已(yǐ)經(jīng)成爲中(zhōng)國最大的食品(pǐn)檢測機構。随着(zhe)食品(pǐn)安全不斷得到(dào)重視,這一(yī)市場在未來3-5年都處于(yú)高速增(zēng)長期。今年,公司(sī)将新建(jiàn)設6個環境監(jiān)測實驗室,建(jiàn)成後公司将(jiāng)擁有分布(bù)全國的18個環境(jìng)監測(cè)實驗室(shì)。

　　醫療檢測布(bù)局初(chū)步完成(chéng),工業檢測布(bù)局顯著加快(kuài):

　　公(gōng)司在醫療檢測(cè)領域布局已初(chū)步完成(chéng),包(bāo)括醫(yī)療(liáo)高(gāo)端檢(jiǎn)測、藥(yào)品研發檢測、職(zhí)業健(jiàn)康(kāng)檢(jiǎn)測三(sān)個方向(xiàng),未來前(qián)景看好。但是,由(yóu)于業(yè)務處(chù)于起(qǐ)步階段(duàn),今年的(de)成本(běn)壓(yā)力(lì)較大(dà)。工業品(pǐn)檢測是(shì)公司(sī)布局的另(lìng)一重(zhòng)點領域。與(yǔ)醫療(liáo)不同,公(gōng)司将更多的通過(guò)并購接(jiē)入工業(yè)品檢(jiǎn)測行業。如(rú)果(guǒ)華安檢測能(néng)夠順利完(wán)成,公(gōng)司将邁(mài)出關鍵的第(dì)一步(bù)。未來,在3c檢(jiǎn)測(cè)領域,公司也有(yǒu)望取得(dé)一定進展(zhǎn)。

　　檢測機構改革(gé)釋放(fàng)巨大制(zhì)度(dù)紅利:

　　今年六月份,檢(jiǎn)測機構改革的(de)文件将出台,标(biāo)志着我國(guó)仍處于計(jì)劃經濟的(de)檢測(cè)行業真正(zhèng)開始市場化改(gǎi)革。目前,至少有(yǒu)50％的市場是(shì)壟斷(duàn)在國(guó)有檢(jiǎn)測機構手(shǒu)中(zhōng)。作爲民(mín)營(yíng)檢測機構龍(lóng)頭的華測檢測在這一過(guò)程中(zhōng)将有(yǒu)機會顯著(zhe)受益(yì)。今(jīn)年,華測(cè)檢測收購哈食(shí)品,與天津質檢局的合作都是(shì)有益的嘗(cháng)試。