先河環保2013年年報及2014年一季報(bào)點評:業績符合預期,業務領域拓展不停步

　　4月(yuè)24日晚,公司發布2013年年(nián)報及(jí)2014年一季報(bào)。2013年,公司實現(xiàn)營(yíng)收3.35億(yì),同比(bǐ)增59.1％,歸屬母公司淨利潤6012萬,同比增29.2％;2014年(nián)Q1實現營收5222萬,同比增(zēng)144％,歸屬母(mǔ)公(gōng)司淨利潤296萬,同比大增240％。

　　空氣質量監測市場火爆,業績整體符合預期。随着新空氣質量監(jiān)測能力建設(shè)方案的逐(zhú)步落實以及全國範圍(wéi)大氣污染防治的推進,環境空氣質量監測市場火爆,帶動公司2013年營(yíng)收同比增59.1％,分區域看,河北省内業績再創新高,河(hé)南(nán)、四川等地(dì)區取得實質突破,國(guó)内市場占(zhàn)有率繼續提升,2014年(nián)Q1産品銷售繼續延續良好态勢,公司在空氣質量監(jiān)測領域市場地位進一步鞏固。銷(xiāo)售大增同(tóng)時,毛利率穩中有升,2013年綜合毛(máo)利率同比升0.3個(gè)百分點至50.7％,但由于市場開拓以及研發投入的(de)加大(dà),2013年期間費用率上升5.2個百分點至31.2％,是(shì)導緻淨利增速明顯小于收入的主因。值得一提的是,受益于(yú)國家環保(bǎo)政策的落實和财政補貼資(zī)金(jīn)的到位,公司銷售回款情況明顯改善,2013年(nián)經營現金(jīn)流達到6649萬,同比大增,年底應收賬款亦有所(suǒ)減少。

　　業務領域拓(tuò)展不停步(bù),布局VOC,定位環境監測(cè)+治理(lǐ),爲長期成長打開空間。公司(sī)業務領(lǐng)域拓展不停步,年(nián)前收購重金屬監測領(lǐng)先企業美國CES公司51％股權已于一(yī)季度并表,環境監測産品線進一步(bù)豐富(fù);年初以來(lái),公司與全(quán)軍環科中(zhōng)心合作,通過借力方式迅速切入工業(yè)VOC治理領域,業務領域拓展至環境監測+治(zhì)理,目前公司賬面資金充沛(pèi),未來有望繼續(xù)通過與地方企業合(hé)作的方式拓展區域監測+工業廢氣市場,分享未來VOC治理(lǐ)市場盛宴。

　　聚光科技2013年年報點評:淨利潤下滑一成(chéng),看好環境監測市(shì)場

　　2013 年公司實現營(yíng)業收(shōu)入9.41 億元,同比增長12.61％;實現營業利潤0.55 億元,同(tóng)比減少47.83％;實現歸(guī)屬母公司所(suǒ)有者淨利潤1.59億元,同比減少10.27％,每股收益(yì)爲0.36 元。公司2013 年(nián)度分配預案爲每10 股派(pài)現0.4 元(含稅)。

　　環保産品收入增逾三成。2013年,公(gōng)司(sī)營收小幅增長,得益于環境監測市場的旺盛需求,環境監測系統及運維服務實現收入4.33 億元(yuán),增幅31.02％,收入占比提升至46.04％,爲公司主要(yào)收入(rù)增長點,預計未來幾年仍将保持良好增勢。受下遊需求不振及市場競争加(jiā)劇等因素影響,工業過程分析系統(3.08 億元,+0.49％)、實驗室分析儀器(1.26 億元,+1.88％)、安全監測系統(0.38 億元,+1.27％)等其他業務收入僅小幅增長,表現平平。

　　毛利率下降,資産減值損失增加,主業利潤大(dà)幅下滑。由于市場競争激烈(liè),近幾(jǐ)年公(gōng)司毛利率持續下滑(huá),2013 年,公司綜合毛利率爲49.08％,同比下降3.39 個百分點,主要是由于環境(jìng)監測系統及運維服(fú)務占比(bǐ)提升,其毛利率爲47.32％,同比下降了2.98 個百分點。另一方面,由于計提了(le)0.23 億元的商譽減值(zhí)損失,以及應收賬款(6.85 億元)計提壞(huài)賬損失0.30 億元,資産減值損失大幅上升至0.53 億元,緻使公司(sī)主業營業利潤大幅下降47.83％。

　　非經常性損益增厚公司利潤。公司營業外收入達到1.32億元,同比增長45％,主要(yào)是由于吉天儀器業績低(dī)于預期,原預估并(bìng)購對(duì)價轉回0.39 億元所緻。公司營業外(wài)收入另兩(liǎng)項主要來源爲政府補助(zhù)(0.38 億元)和增值稅超稅負退稅(0.54 億元),這(zhè)兩項占公司淨利潤比例占比不斷(duàn)提高,對公司業績也有較(jiào)大影響,非經常性損益大幅增加減緩了(le)淨利潤下滑的幅度。

　　技術儲備(bèi)豐富,收購(gòu)擴大規模(mó)。公司一直将自主研發作爲核心發展戰(zhàn)略,2013年公司研發投入1.15 億元,同比增長14.81％,占營收比例達(dá)到12.21％,到2013 年底(dǐ),公司相關産品已取得專利186 項(xiàng),另有131 項專利正在申請中。公司在重(zhòng)金屬監(jiān)測(cè)、VOCs 監測等主要環境監測産品均有相應的技術儲備。除(chú)了自主研發外,公司也(yě)積極尋求并購機會,新并購的東深電子主要業務領域爲水(shuǐ)利水務市場,通過收購,公司成功開拓新的市場(chǎng)空間,營收規模及業績也有望進一(yī)步增厚(hòu)。公司過去幾年已有(yǒu)多次并購,擁有相對成熟(shú)并購經驗,預計未來仍将(jiāng)通過并購(gòu)實現進一步擴張(zhāng)。

　　天瑞儀器2013年年報點評(píng):業績不達預期,期待内生外延式發展

　　2014年2月20日晚上,公司公布(bù)2013年年報。在報告期内,公(gōng)司實現營業收入3.25億元,同比增長8.53％;實現(xiàn)歸屬上市(shì)公司(sī)股東淨利潤5583.75萬(wàn)元,同比下降6.23％;實現扣(kòu)除非經常(cháng)性損益後歸屬上市公司股東(dōng)淨利潤2048.97萬元,同比下降28.08％;2013年每股(gǔ)收益0.36元。同時,2013年利(lì)潤分配預案爲每10股派發現金紅利1.2元(含稅)。

　　13年業績低(dī)于(yú)我們預期,主要原因在于市場競(jìng)争激(jī)烈以及子公(gōng)司淨利潤大幅下(xià)滑。公司爲了擴大(dà)銷售及應對市場競争,降(jiàng)低了部(bù)分成熟産品的銷售價格,單價平均下滑(huá)4.55％,而同期銷售成本則上升5.01％,這使得公(gōng)司毛(máo)利率從2012年的66.19％下滑至2013年的62.89％。此外,全資子公(gōng)司邦(bāng)鑫偉業淨利潤下滑87.6％,銳減至69.79萬元。邦鑫偉業客戶主要爲水泥行業,水泥(ní)行業持續受國家政策調控影響,投資低迷。公司(sī)在2013年處境較爲艱難,一(yī)方面較爲成熟的産品市場競(jìng)争加劇;另一方面,新研發的産(chǎn)品還處于推廣期,未能貢(gòng)獻足量利潤。随着新産(chǎn)品的深入推廣,我們認爲這一情(qíng)況将在2014年将有所改(gǎi)觀。

　　期間費用(yòng)率(lǜ)上漲削弱公司盈利能力。期間(jiān)費用(yòng)率從2012年的45.78％上升至2013年的47.27％。其中,2013年管理費用率由于研發投(tóu)入的加大(dà)和資産重大重組,從(cóng)2012年的20.79％提高至23.43％。銷售費(fèi)用率2013年達34.96％,同比下降1.8個百分點,但仍(réng)處于(yú)相對高位。财務費用率基本和(hé)去年持平(2013年-11.13％和(hé)2012年(nián)-11.78％)。公司在毛利率由于市場競争加劇而下滑的情況下,期間費用率對于公司盈利能力的(de)提升至關重要。

　　新(xīn)産(chǎn)品的(de)研發成功(gōng)對公司未來的發展意義重大。除了在原(yuán)有X射線熒光光譜儀(yí)方面的先發優勢以外,公司在(zài)2013年成功研發大氣重(zhòng)金屬在線分析儀(EHM-X100),既能監測顆粒物質量濃度,又 可監測(cè)顆粒物重金屬成分,有重(zhòng)大商業意義。與此同時,測厚專(zhuān)用EDXRF光譜儀(Thick 8000)、貴金屬專用EDXRF光譜(pǔ)儀(Smart 100)項目的成功轉(zhuǎn)産标(biāo)志着公司向高端X射線熒光(guāng)光譜儀又邁進了一大步,它們分别可以實現高度自動化的(de)鍍層測厚、高速高分辨的貴(guì)金屬檢測。公司(sī)還初步開拓了氣相色譜-質譜聯用儀(yí)(GC-MS 6800)、液相色譜質譜聯(lián)用儀(LC-MS1000)、電感耦合等離子體質(zhì)譜儀(ICP-MS 2000)等(děng)三款質譜儀在環境保護、食品安全(quán)以及工業檢測中的應用(yòng)市場,以及激光在線氣(qì)體分(fèn)析儀在工業過程(chéng)控制和環(huán)境保(bǎo)護與安全中的應用市場。公司新産品(pǐn)将(jiāng)爲其進入第二個快速發展期打下堅實的基礎。

　　收購宇星科(kē)技将爲其發展注入全新活力。如果收購(gòu)順(shùn)利完成(chéng),除了淨利(lì)潤大(dà)幅增加以外,公司的經營範圍(wéi)大大擴張。宇星科技環境在線監測儀器及系(xì)統、環境治理工程、環境設施運維業務将(jiāng)幫助公司拓展産品(pǐn)線、共(gòng)享客戶資源,優化公(gōng)司産業布(bù)局,大大提高了公司的競(jìng)争力、盈利能力和抗風險能力。

　　雪迪龍2014年一季報點評:業績符合預期,參股思路創新,加碼外延拓展

　　4月(yuè)22 日晚間,公司發布一季報,2014 年Q1 實現主營業(yè)務收入9592 萬,同比增45.9％,實(shí)現歸屬母公司淨利潤2009 萬,同比(bǐ)增68.4％。公司預計2014 年上半年實現歸(guī)屬母公司淨利潤同(tóng)比增幅在50％到80％之間。同時公司(sī)公(gōng)告以自有資金3200 萬認購北京思(sī)路創新科技有限公司20％股權。

　　業績整體符合預(yù)期。 Q1 業績同比大幅提升(shēng)68.4％,符合我們的預期, 業績增長驅動力來自1)核心系統産品銷售情況良好,收入同比增45.9％,2)公司去年(nián)二季(jì)度初購買南京(jīng)銀行部(bù)分理财産品于一季度末到(dào)期(qī),産生投資收益912 萬。

　　主營業務收入增速快于利潤,成本(běn)提升導緻毛利率同比下滑明顯。受火電投資季節性因(yīn)素影響,Q1 爲公司收入淡季,但同比(bǐ)錄得45.9％增長,略超我們預(yù)期,提示火(huǒ)電廠脫硝市場(chǎng)景氣度繼續,公(gōng)司脫硝CEMS 産品繼續保持市場領先地位(wèi);扣除非(fēi)經常損(sǔn)益和理财産品投(tóu)資收益(yì)後, Q1 淨利潤同比僅(jǐn)增20％左右,利潤增速慢于收入,毛利率下滑明顯, 同(tóng)比下降4.9 個百分點至45.1％,環(huán)比去年Q4 繼續下(xià)滑1.8 個百(bǎi)分點, 主要源自脫硝市場爆發以(yǐ)來,脫硝CEMS 産品成(chéng)本較高的進口儀表使用量的(de)增加。

　　參股思路創新公司,加碼(mǎ)外延拓展(zhǎn)。北京思路創新是(shì)國内智(zhì)能環保細(xì)分市場高端應用(yòng)領(lǐng)軍企業,融合環境信息化與物聯網、雲計(jì)算、移動互聯網等技術,爲環(huán)保部門以及大型企業提供環境信息化綜合解決方(fāng)案,業務上與公司主業(yè)協同效應明顯,此次公司以參股形式介入,意在與其形成戰略合作關系,加碼在智慧環保等領域的外延拓展。

　　華測檢(jiǎn)測:醫療檢測投入運(yùn)營,改革箭在弦(xián)上

　　事項:華測檢測(cè)1季度實現營業收入1.70億(yì)元,同比增長15.45％,淨利潤1073萬元(yuán),同比下降41.14％。公司去年銷售(shòu)費用率大幅上升是利潤下降的(de)主要原因。

　　新業務(wù)投入(rù)運營,管理模(mó)式轉型(xíng)初見成效:

　　Q1,公司毛利率53.08％,同比下降3.18個百分點,銷售費用率29％,同比上升5.85個百分點(diǎn),管理費用率16.21％,同比下降4.07個(gè)百分點。公(gōng)司毛利的下降是因爲公司醫療檢測的(de)CRO實驗室和UTLA特檢實驗室開始投入運營,水、電等費用增加。公司銷售費用率大幅上(shàng)升是因爲公司看好(hǎo)未來檢測(cè)行業市場前景,人員增加較多。由于公司向中心實驗室的運(yùn)作模式轉型,提升内部(bù)管理效率,公司管(guǎn)理費用率下降。食品(pǐn)、環境檢測需求旺盛:

　　食品檢測和環境監測行業需求旺盛。公司新增(zēng)人員主要配(pèi)置在這兩個領(lǐng)域。目(mù)前,公司已經成爲中(zhōng)國最大的食品(pǐn)檢測機構。随着食品安全不斷得到重視,這一市場在未來3-5年都處于高速增長期。今年,公司(sī)将新建設6個環境監測實驗室,建成(chéng)後公司将(jiāng)擁有分布全國的18個環境監測(cè)實驗室。

　　醫療檢測布局初步完(wán)成,工業檢測布局(jú)顯著加快:

　　公司在(zài)醫療檢測領域布(bù)局已初(chū)步完(wán)成,包(bāo)括醫療高端檢測、藥(yào)品研發(fā)檢測、職(zhí)業健康檢測三(sān)個方向,未來前景看好。但是,由于業務處于起(qǐ)步階段,今年的成本壓力較大。工業品檢測是(shì)公司布局的另一重點領域。與醫療不同,公司(sī)将更多的通過并購接入工業品檢測行業。如果華安檢測能(néng)夠順利(lì)完成,公(gōng)司将邁出(chū)關鍵的第一步。未來,在3C檢測領域,公司也有望取得一定進展。

　　檢(jiǎn)測機構改革釋放(fàng)巨大制度紅利:

　　今年六月份,檢測機構改革的(de)文件将出台,标志着我國仍處于計劃經濟的檢測行業真正(zhèng)開始市場化改革。目前,至少有50％的市場是壟斷在國有檢測機構手(shǒu)中。作爲民營檢測機構龍頭的華測檢測(cè)在這一過(guò)程中将有機會顯(xiǎn)著受益。今年,華測檢測收購哈食品,與天津質檢局的合作都是有益的嘗試。